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2019年第三季度净营收4.678亿美元，较上年同期的4.602亿美元增长2%。2019年第三季度广告和营销营收4.125亿美元，较上年同期的4.093亿美元增长1%。来自大客户和中小企业的广告和营销营收为3.933亿美元，较上年同期的3.807亿美元增长3%。

1、发行状况2013年10月29日，首单永续债“13武汉地铁可续期债”发行。2018年9月7日，武汉地铁集团称，“13武汉地铁可续期债”不行使续期选择权，将在10月29日全额兑付本期债券。图1-6近年来债券发行规模单位：亿元自2013年发行国内第一只永续债起，15年以来永续债市场发展迅速。，2015年发行规模教2014年增长达312.68%，截止2018年12月24日，2018年永续债发行规模接近5000亿元。

“同时别忘了，魏桥系以高杠杆换取高速成长背负的2000亿各种银行贷款，随时有引爆的风险”，该人士指出。从带领61个工人的油棉加工厂起家，到创下650亿人民币家族财富，72岁的张士平注定已把自己写进了中国改革史和一部经济周期史。但对48岁的张波而言，下一个周期该从何处提笔？

互联网零售等新兴产业亦对传统消费和零售产生重大影响，在80年代的美股表现抢眼的零售和服装，在今天的中国遇到的可能是互联网零售带来的创造性毁灭。互联网零售对一些消费品的制造和渠道都产生了重大影响，例如市场集中度不断走低的服装行业，消费者的非标准化需求日益上升，大量非贴标产品通过网络平台蚕食了品牌商的增长份额。食品饮料和白色家电等受技术的影响较小，但其销售渠道发生了翻天覆地的变化，电商的兴起部分取代了百货商超等传统零售的渠道作用。当下中国消费股的投资机会也会与80年代美国消费股的表现有所不同。

那时候，王兴处境算不上很好。各项业务都在烧钱，两个公司团队处于磨合阶段，竞争对手阿里在侧，融资艰难。别人视为困境，徐新看到的却是，美团正在成为超级平台；好久没见到这么厉害的团队；除外卖亏损外，其他业务都有自我造血能力。更何况，外卖将来也会赚钱。她认为，这个超级平台未来增长到千亿美金规模指日可待。

图32：2018年6月中国医药相关专利申请数量和发达国家对比资料来源：WIND，天风证券研究所4.4 科技互联网和高端制造在创新领域，美国的精密、高端设备制造业一直非常强势，其基础研究推动了美国科技行业的发展。医疗行业的持续发展催生了医疗设备的需求，Intuitive Surgic， Resmed，Cryolife， Idexx Labs等均在1990-2000年间表现优异。电子元件与通信设备方面，计算机、软件只是美国科技生产力硬件、软件化的表现形式。 1980年代中后期到整个1990年代，随着个人计算机成本的下降，IBM和苹果电脑这样的公司开发了个人电脑，并迅速得到普及，逐渐成为人们生活和工作的消费品，催生了从计算机硬件到软件、从单机到网络的巨大市场需求，成就了一批以提供计算机及网络软硬件设施的成长股。